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第一部分：资源争夺战——美国做市商的“阳谋”

过去这几个月，一个明显的趋势正在形成：美国的做市商正在利用期现货价差，抽取全世界的矿产库存进入美国。 白银和铜首当其冲，未来这种趋势可能会扩散到其他大宗商品。

1. 操作手法：期现套利与库存转移

美国做市商的典型操作路径如下：

• 拉高期货： 提前拉高纽约铜期货价格，使其大幅高于伦敦铜现货价格。
• 迫使流动： 价差迫使大量的铜现货流入美国，帮助美国建立战略库存。
• 挤压全球： 由于全球铜供应受限，美国囤货导致自由流通的现货减少。

2. 中国面临的困境

对于有强现货需求的国家（如中国），如果未来需求增加，获取现货的路径非常有限且代价高昂：

• 路径一（拼价格）： 用更高的期货价格，把现货从美国手里抢回来。痛点： 无法避开美元体系。
• 路径二（伦敦提货）： 生产厂家支付高昂成本，从伦敦现货市场提货。痛点： 没有定价权。
• 路径三（控制源头）： 控制南美矿山，用人民币锁定价格。痛点： 美国已明牌要控制南美，若不干预，南美资源将完全美元化，中国仍需臣服于美元定价权。

风险提示： 根据观察，伦敦现货铜库存跌破 10万吨 就会面临挤兑风险。

3. 欧美的终极收割局

如果到 2026年 中国未能建立足够的矿产库存，欧美可能会联合操纵价格：

1. 诱多： 前期做市商囤积现货，推高价格。
2. 逼仓： 中国厂家恐慌性囤积高价铜。
3. 砸盘： 欧美联合做空期货。
4. 收割： 中国厂家持有高价库存且成品滞销，面临倒闭风险。

第二部分：地缘破局——从南美到台海

想要扭转资源受制于人的局面，逻辑链条十分清晰：控制南美 $\rightarrow$ 打通太平洋岛链 $\rightarrow$ 解决家门口（台湾）问题。

1. 中美博弈：AI 竞赛 vs 新能源战略

• 美国的“星际之门”： 本质是“星球大战计划 2.0”。意图通过 AI 竞赛诱骗中国过度投资，消耗财政。

• 中国的应对： 明确不参与国家级 AI 竞赛，专注于 新能源（摆脱外部能源依赖）。

  • AI 策略： 政府只投算力基建，模型交给民营企业（开源与闭源百花齐放，表现优异）。
  • 核心目标： 新能源发展离不开矿产，因此必须掌控南美矿山。

2. 关键时间节点：2035 与“头30年”

• 世纪分水岭： 本世纪头 30 年的优势决定后 70 年的格局。
• 内部转折点： 2035 年左右，房地产与地方债问题将迎来阶段性改善。

• 外部机遇期：

  • 最佳剧本： 在美国下一次大选前解决台湾问题 $\rightarrow$ 爆发力惊人，腾飞期在 2035 之前提前到来。
  • 次优剧本： 拖到 2035 年之后 $\rightarrow$ 爆发力将大幅减弱。

3. 关于制裁的判断

很多人担心武力解决台湾问题会招致制裁，但目前的局势不同于俄乌：

• 性质不同： 台湾是内政问题，非国际问题。
• 对手虚弱： 欧美日韩深陷滞胀，仅 4 月份的关税战就险些搞崩全球经济。他们无力承担全面制裁中国的后果（经济会自爆）。
• 战略意图： 欧美关注台湾本质是拉拢日韩、东南亚。一旦发现干预成本大于收益，西方必然放弃。

第三部分：金银铜投资策略与思路

核心观点： 2026 年是变数极多的一年（地缘+经济）。思路和逻辑比具体的买卖点位更重要。

1. 短期操作建议（避险为主）

• 现状： 虽然长期看好，但短期风险过高，不适合大量加仓。

• 策略：

  • 稳健者： 多看少动，睡个好觉。
  • 激进者： 若忍不住手痒，仅可小幅买入，但必须承担追涨杀跌的风险（如在 4200 点买入的代价）。

• 品种点评：

  • 白银： 风险高于黄金。目标价 60 美元已基本触及，修正风险大。
  • 联动性： 金银铜联动。若黄金在 4200 稳不住，可能再次回踩 4000 点，白银亦会触底。

2. 长期持有逻辑

不要盲目跟随，要建立自己的修正思路。若 2026 年出现极端波动，需依靠逻辑穿越迷雾。

第四部分：宏观风险监测——美日金融死结

短期风险重点关注两组曲线：“美日十年期国债利差及汇率” 与 “美日殖利率曲线”。

1. 结局一的幽灵：美股 M 头风险

• 我们仍需警惕“结局一”爆发的可能性。
• 美股走势： 存在一种剧本，美股在 6900 点附近做成 M头 后大幅下跌，被动触发危机。

2. 美日国债利差（第一组曲线）

• 背离必将收窄： 红线（汇率/利差关联）高位震荡概率大。
• 三股力量博弈： 日本加息（红线低）vs 美国降息（红线低）vs 日本财政刺激（红线高）。
• 压力给到美债： 蓝线走高只能靠美债利率上升（日债利率难降）。
• 预测验证： 维持美债十年期利率在 4% - 4.5% 震荡的判断。若突破 4.5%，问题将非常严重。

3. 日本央行的威胁（第二组曲线）

不要轻信“市场已适应日本加息”的言论。

• 节奏变化： 2026 年，日本加息与美国降息的节奏都会变快。即便 12 月不加，1 月也必加。
• 真实利率： 日本目前实际利率为 -2.5%。若其目标是回归中性利率，相当于抬高了全球流动性的“地板”，全球融资成本将剧震。

4. 美国流动性现状

日本的动作已开始冲击美国流动性：

• SOFR（担保隔夜融资利率）： 月底经常飙高，超出目标上限，显示资金紧张。
• SRF（常备回购便利）： 使用量连续上升。
• TGA（财政部账户）： 仍在抽水，水位未降（虽有川普补贴农民的小利好，但杯水车薪）。

总结：
未来两年是决定国运与个人财富的关键期。对外看南美与台海的破局，对内看 2035 的经济软着陆，投资上则需紧盯美日金融博弈带来的流动性冲击。多看少动，逻辑为王。